海螺水泥：一季度将是全年盈利水平低点

西部战略落子与全线装配余热发电是公司2009年两大看点。西部战略落子将拉开海螺新一轮外延式扩张的序幕，我们预计公司2009年将新增水泥产能2530万吨，其中大部分位于西部地区，其中备受瞩目的四川达州及甘肃平凉等项目作为海螺西部战略的先遣队，其表现值得期待。此外2009年起公司全线装配余热发电，预计发电量将超过30亿度，降本效应愈发明显。

　　风险因素：房地产投资持续下滑风险、二季度以后基建投资全而展开的进度是否能达到预期、煤价波动、部分区域竞争激烈等风险。

　　盈利预测、估值及投资评级：我们维持09/1OEPS1.97/2.81元的盈利预测及09年20xPE的目标估值水平不变，维持“买入”评级。