铜价暴跌之后，暂时进入下跌周期尾声

中期逻辑：截至上周，上期所期货库存降低395吨，10月份以来上期所铜库存增加近4.72万吨；当周LME库存下降7400吨，10月以来，LME库存累计下降5.49万吨；当周COMEX铜库存增加近5184吨，10月以来增加近1.9万吨；11月9日至11月13日当周，因COMEX库存回升，全球铜库存整体上并未下降。并且供应面上变动不大，秘鲁铜供应预期依然较大，而智利部分铜矿山下调现金成本，全球铜供应依然存在压力。

宏观面：10月份社会融资规模增量仅为4767亿元，分别比上月和去年同期少8523亿元和1770亿元；另外，10月中国工业增加值增长速度放缓至7个月来最低的5.6%，投资增长则放缓至2000年来最低水平；因此预计10月铜需求数据可能环比或小幅恶化；此外，中金公司称明年准备金率下调空间将更大，但由于此前央行报告称“既要防止结构调整过程中出现总需求的惯性下滑，同时又不能过度放水、妨碍市场的有效出清，为经济结构调整与转型升级营造中性适度的货币金融环境”，即便央行进一步放松，估计对铜需求的提振力度有限。

日内走势：沪期铜主力合约1601日内收盘在34970元/吨，最低价格34480元/吨，最高价格35580元/吨。夜盘收报35090元/吨，较昨日结算价下跌90元/吨。同期，伦铜下跌0.62%，收报4674.5美元/吨。17日日内，沪铜价格整体上先是继续大幅度下挫，尾盘以及夜盘有所反弹，不过，反弹强度较弱，难以改变铜价格下跌的格局。但是从操作层面而言，铜价格最低接近3.4万，目前的价格属于下跌行情的尾部，因此不再建议新空单介入。

升贴水方面，沪铜现货迅速转为贴水格局，11月17日沪铜现货平均贴水20元/吨；LME现货升贴水11月17日显著回升至升水15美元/吨；11月17日洋山港铜溢价维持于77.5美元/吨。

库存方面，LME库存11月16日数据为258500吨，较前一交易日减少3750吨库存；COMEX库存11月17日数据为65528吨，较前一交易日增加982吨库存；铜库存11月13日数据为197372吨，较前一周小幅减少395吨库存。

持仓上，LME3月铜11月17日持仓为311742手，较前一交易日减少4251手。沪铜指数11月17日持仓776164手，较前一交易日增加6524手。根据CFTC铜持仓报告，11月10日当周铜的非商业多头52814手，非商业空头80242手，因而非商业净多头-27428手，较前一周减少15650手净多头。