铜锌反弹受制沪镍前多持有

上周铜锌均大幅下探，跌破前期支撑，沪镍上周维持震荡走势，结合盘面和资金面来看，铜锌均暂缺增量利多提振，沪铜震荡概率较大；受外盘疲弱影响，沪锌有望重回跌势；沪镍支撑上移，略显回升迹象。

美国8月新屋和成屋销售总数分别为55.2和531万户，均不及预期；2.美国8月耐用品订单环比-2.0%，预期-2.3%；3.美国9月Markit制造业PMI初值为53.0，符合预期；4.美国第2季度实际GDP季环比终值+3.9%，预期+3.7%。欧元区9月制造业PMI初值为52，符合预期；国内9月财新制造业PMI初值为47.0，创新低，预期为47.5；2.截至目前，今年已发行地方债共计626期、面值总额2.42万亿；3.央行三季度例会称，将维持稳健货币政策，并保持适度流动性。总体看，宏观面因素对有色金属影响偏中性。

截止9月25日，上海有色网1#铜现货均价为39070元/吨，较前日回升120元/吨；较沪铜近月合约升水20元/吨；期铜下破之际，下游逢低入市，成交一度活跃，后铜价企稳，供应充足，临近假期，持货商清库，换现意愿较高，下游备货情绪逐渐下降，升水始终不高，整体成交较为活跃。当日上海有色网0#锌现货均价为14080元/吨，较前日上升140元/吨；较沪锌近月合约升水215元/吨；期锌波幅较大，贸易市场交投较为活跃，下游逢低采购，但节前备货情绪一般，整体成交较上周有所改善。当日1#镍现货均价为76450元/吨，较前日上升1000元/吨；较沪镍近月合约升水180元/吨；金川公司本周调价3此，下调至76300元/吨，金川因设备故障至市场金川镍供应减少，加之进口货源同样缩减，致现货价较为坚挺，下游节前备货较为积极，整体成交活跃。

伦铜现货价为5042.5美元/吨，较3月合约升水19.7美元/吨；伦铜库存为32.52万吨，较前周减少1万吨；上期所铜仓单为3.97万吨，较前周减少2505吨。以沪铜收盘价测算，则沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.65（进口比值为7.66），进口亏损为48元/吨（不考虑融资收益）。

当日伦锌现货价为1615.75美元/吨，较3月合约贴水16.69美元/吨；伦锌库存为59.56万吨，较前周减少1.33万吨；上期所锌仓单为4.16万吨，较前周减少6625吨；以沪锌收盘价测算，则沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为8.18（进口比值为8.25），进口亏损为114元/吨（不考虑融资收益）。

当日伦镍现货价为9918美元/吨，较3月合约贴水33.11美元/吨；伦镍库存为45.48万吨，较前周增加1800吨；上期所镍仓单为2.33万吨，较前周上升279吨；以沪镍收盘价测算，则沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为7.83（进口比值为7.68），进口盈利约为1525元/吨（不考虑融资收益）。

铜价低迷致国内铜冶炼厂推迟产能上线，新增产能投放预期减弱；据海关数据，8月我国镍矿进口390万吨，环比-22.67%，同比-28.33%，因菲律宾镍主产区再次进入雨季，产量下降所致；智利宣布将通过发放紧急贷款方式补助其国内铜矿企业，以避免铜矿停产带来的就业问题；印尼方面表示将坚决执行原矿禁出口令。

国内8月规模以上工业企业利润， 美国8月核心CPI物价指数；美国8月个人收入情况；欧元区9月经济景气指数；欧元区9月CPI初值；欧元区8月失业率；美国9月ADP就业人数；国内9月官方制造业PMI值；美国9月ISMPMI值；美国8月营建支出情况； 美国9月非农就业人数及失业率；（12）10-2 美国8月工厂订单。

总体看，上周沪铜利空因素渐已消化，止跌企稳迹象显现，但其暂缺新增利多，加之节前市场交投谨慎，铜价震荡概率较大，稳健者观望为宜；锌市库存高企及供给端的忧虑等利空虽有体现，但其暂无持续性推涨动能，且外盘走势疲弱，持续反弹可能不大，建议维持空头思路；进口镍矿减少有望持续提振沪镍，建议维持震荡偏强思路。

操作上，沪铜前多离场；Zn151新空于13700上方入场，以13850止损；沪镍前多持有。