轴研科技：优质资产即将注入业绩稳定

2008年度公司实现营业总收入2.8亿元，同比增加25.1％；利润总额3853万元，同比增加10.6％；归属于母公司所有者的净利润3373万元，同比减少4.7％；摊薄每股收益0.35元。因公司正在实施重大资产重组，故2008年度的利润分配推迟到2009年中期进行。
　　产品定位高端，业绩稳定。公司为高端轴承行业龙头，主营产品包括轴承、电主轴、轴承专用工艺装备和检测仪器等三大类。本报告期营业收入增长25％主要由于：民用高端轴承领域取得较快增长，使得业务占比为54.3％的轴承业务销售收入同比增长11.2％；而业务占比为18.4％的轴承材料销售收入同比增长525％。但是由于毛利率较低的轴承相关材料销售大幅增长导致综合毛利率下降了2.69个百分点。另外，由于报告期所得税费用较去年同期增加529万元，因此归属母公司净利润同比略降4.7％。
　　洛阳轴承研究所整体注入可期。2008年11月20日，轴研科技（002046）与国机集团签署《发行股份购买资产协议书》，拟向其发行1059万股股份，购买其持有的轴研所100％股权。该事项已经通过了国资委和股东大会的审核，正在等待证监会批复。预计此次交易完成后，轴研所的军品轴承研发业务和轴承检测服务业务及精密型重型轴承产业化项目将注入轴研科技，构造从承揽到开发到交付验收的完整业务链。并且轴研所的军工技术中心、国家级轴承行业质量检测中心、轴承行业中心均进入轴研科技，将极大的提升公司技术实力。
　　盈利预测与投资评级：假设轴研所资产于2009年注入完毕，按照增发后的总股本1.08亿股计算，预计公司2009年-2011年每股收益分别为：0.38元、0.48元、0.58元，按照2009年3月21日收盘价11.59元计算，对应的动态市盈率水平分别为：30.5倍、24.1倍、20.0倍。考虑到公司为国内高端轴承行业龙头、业绩稳定增长，优质资产即将注入、财务风险较低，故维持“增持”评级。