锌价弱势下行，跌幅可能放缓但需求仍是关键

根据亚洲金属报道，湖南三立集团年产能4万吨的锌冶炼厂于4月中下旬停产检修，并计划于5月初恢复生产，不过，该冶炼厂直到5月中旬才恢复正常生产。5月份该公司可能生产约2500吨锌锭，较4月份增加约500吨。此外，该锌冶炼厂新建年产能10万吨的锌冶炼项目或于8月底投产，是否投产主要依据届时锌精矿供应及锌锭需求情况来定。如果一切运行顺利，他们将关停部分原有锌锭产能。云南蒙自矿冶锌锭年产能6万吨，其4月份对锌冶炼厂进行例行检修，并于5月初恢复生产。5月份该冶炼企业锌锭产量或达到5000吨，较4月份增长约100%。6月份蒙自矿冶的锌锭产量将达到6000吨，该锌冶炼厂每年仅运行10个月，通常销售锌锭给固定客户，每月需求相对稳定。该厂2015年计划继续维持满负荷运行，年产量达到6万吨，与2014年持平。据富宝锌研究小组对国内氧化锌企业调研得知，2015年4月氧化锌企业开工率小幅回升至56%。4月份在不断上涨的价格刺激下，氧化锌开工企业增多，一些大型企业生产线全部运转，月产1000吨左右，另外，商家反应，原料市场（锌灰、锌渣、锌锭）不紧张，生产的氧化锌主要供给固定客户，采购需要提前预定，一般没有留有库存。在我国氧化锌主要用于生产橡胶，而橡胶又被大量用于轮胎生产中，不过4月份我国车市产销不佳，氧化锌需求仍疲弱。

随着夏季的到来，气温普遍上升，北方高寒地区的铅锌矿山也逐渐恢复生产，国内矿山开工率整体上升。尽管锌价近期出现回调，但是较一季度仍处于高位，因此矿山生产积极性也相对较高。市场上锌精矿的整体供应仍然充足。在锌冶炼厂方面，随着前期检修的锌冶炼企业陆续恢复生产，冶炼厂开工率维持高位，因而对矿石的需求增加，目前江西、湖南等地区的少部分锌冶炼厂甚至出现原料供应紧张的问题。上周，品位50的国产锌精矿加工费维持在区间5400-5500元/金属吨附近，考虑到锌冶炼厂当前较高的原料需求，预计未来锌精矿加工费持平。进口方面，上周进口现货锌精矿较国产锌精矿盈利100元/金属吨左右，而品位50的锌精矿现货加工费仍维持在210-220美元/干吨，且主要集中在高价成交。

锌锭现货市场，随着锌价的持续下跌，部分锌冶炼厂出现捂货惜售的迹象，但是前期贸易商的保值盘陆续解套流出，因此市场上锌锭货源仍然充裕。而且由于锌价从高位回落，且期锌主力下跌至关键支撑位附近，现货市场对未来锌价走向的预期分歧较大，再加上与上下游企业之间的长单协议，因此贸易商的交易活跃度增加。锌下游行业当中，只有部分资金状况相对较好的企业在上周逢低采购，但是整体上仍然以按需采购为主。

在上周锌价依然延续着前期的回落趋势，但是下行之路并不平坦，屡次在日内出现较大波动。一路波折，沪锌主力在上周也下跌至关键技术支撑位附近，但是多空资金博弈中，多头趋于下风，陆续撤资离场。再加上美元指数上周再度反弹，也压制了锌价的反弹力度。现阶段，宏观上对锌价并无重大利好消息出现，中国宏观经济复苏步伐之缓慢和艰难导致锌下游终端消费需求不足，是目前阻碍锌价上行发最主要因素。虽然市场对未来有更多的宽松政策预期，但是对于实体企业而言也仅停留在政策预期上，并未拉动实际需求。就中长期而言，我们对锌价仍然持有偏多的预期，但是现阶段随着锌价已跌至关键支撑位置，再加上下游需求不力，目前并未到锌价趋势性上涨启动的时候，尚处于蛰伏期。预计本周沪锌主力下跌势头会有所放缓，围绕在区间16250-16750元/吨附近作区间震荡，激进投资者可在区间下沿布局少量多单。