工程机械行业：季节性因素推动销售好转

中国工程机械工业协会公布，2009年1月份挖掘机总销量同比下降42％，环比下降37％，轮式装载机销量同比下降57％，环比下降54％。按可比工作日比较（以剔除春节的影响），挖掘机销量同比下降29％，月环比下降23％，轮式装载机销量同比下降47％，月环比下降44％。虽然1月份这两种产品的出口情况进一步恶化，但是按工作日计算的国内销售状况比12月份略有好转：挖掘机和轮式装载机1月份销售的同比增幅分别为-26％和-48％，12月份销售的同比增幅分别为-35％和-49％。
　　我们通过分销商了解到的最新消息显示，随着金融状况放松，最近其客户开始来店内购买工程机械产品，需求正在小幅复苏。
　　在生产方面，一些企业表示，由于库存已处于较高水平且即将到来的3、4月份销售旺季的需求可预见性较低，春节后产能利用率仍处于较低水平。

　　对国内需求复苏持谨慎看法；出口仍然疲弱
　　我们认为2009年初以来工程机械国内销售状况小幅改善的原因如下：1)由于政府通过大力投资铁路建设来刺激经济增长，现有铁路项目的建设活动加速；2)行业季节性：随着工程机械销售旺季的临近，我们认为未来几个月需求将增加；3)2008/2009年冬季的气候条件较好，特别是去年受雪灾严重影响的华南地区。
　　我们维持对2009年行业潜在复苏的谨慎看法，尽管季节性因素可能推高短期需求，但来自房地产及采矿行业的需求依然疲弱，对新兴市场的出口可能进一步恶化。
　　建议
　　我们对中国龙工和广西柳工的评级为中性，对三一重工(600031)的评级为卖出。