风险资产价格普跌铜价大幅回落

1、经济环境概述：美国经济继续复苏，房地产市场复苏重拾动能，就业消费循环继续改善。欧元区经济复苏动能略有加强，失业率呈现回落态势。中国制造业复苏力度不强，固定资产投资增速延续回落，出口和消费相对平稳，经济下行压力依旧较大，尤其是房地产市场风险较大。

2、各国政策取向：10月美联储终止QE3，加息还需较长一段时间。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。11月21日晚，中国央行宣布降息。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。7月以来铜价震荡回落主要是因为中国固定资产投资持续回落，铜需求下滑；美联储终止了QE3，货币层面对铜价的支撑减弱。但是现货供应并不严重过剩。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，铜价难以持续性快速下跌。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数呈现整理。黄金和白银大幅下挫。中国固定资产投资增速继续回落，房地产销售面积增速降幅略有收窄。中国上证指数波动加剧，中小板和创业板成交活跃。

5、现货价格：12月15日，上海电解铜现货报贴水300元/吨至贴水200元/吨，平水铜成交价格47000元/吨-47100元/吨，升水铜成交价格47030元/吨-47150元/吨。沪期铜反弹乏力，当月合约最后交易日隔月价差扩大至400元以上，持货商急于换月前出货，加之沪伦比值维稳，进口铜仍有较高换现意愿，现铜供应充裕，贴水报价一路扩大，平水铜与好铜拉开价差，少量中间商吸收低价货源，下游按需接货，市场交投略微清淡，多等待换月后操作。

6、近期重要经济数据：今日，中国12月汇丰中国制造业PMI指数初值，法国和德国12月制造业PMI指数初值，美国11月新屋开工与营建许可。

7、重要行业新闻：：海关总署初步数据显示，11月中国未锻造铜及铜材进口量42万吨，高于市场预期。

隔夜原油价格暴跌4%至55.4美元/桶，阿联酋石油部长苏海勒上周日对彭博社表示，欧佩克（OPEC）能接受油价下跌到每桶40美元的前景，而且在3个月内只会举行一次特别会议。纽约联储发布的12月纽约州制造业指数意外跌至-3.6，大幅低于11月的10.2，这完全出乎市场预料，同时创下2013年1月以来新低。美国11月工业产出月率增长1.3%，创2010年5月来最大增幅，预期0.7%。虽然美国11月经济数据尚可，但是12月先行指标、股市和原油价格持续回落，显示全球经济下行风险增加，风险资产价格受到压制。铜价大幅回落，策略上，前期建议的空单持有。