电力设备业：趋势仍好龙头企业仍是首选

电力设备行业被认为是具有较强周期性的行业，我们的基本投资思路是判断各细分子行业的发展趋势和特点，并结合行业竞争格局和合适的估值方法选择投资对象。

　　在我们看来，发电设备行业虽然周期明显，但在其上升趋势仍然可以维持相当长时间的情况下，我们认为仍然具有投资价值。至于输变电一次设备行业和二次行业，周期特性表现相对较弱，关注龙头企业是合理的选择。

　　2005年上半年电力设备行业基本上维持了04年下半年以来的趋势，但原材料上涨给发电设备和输变电一次设备产生了一定冲击，尤其是变压器行业，成本的急剧上升大大削弱了其盈利能力，二级市场表现也受到很大影响。

　　2005年下半年，电厂和电网的建设依然没有任何减速的迹象，行业的整体收入将继续维持高速增长。成本方面，原材料涨价的势头已经停止，部分钢材价格将可能继续走低，行业内企业的成本压力显著减小。从中长期看，西电东送、全国联网和特高压电网仍是推动输变电行业发展的主要动力，主流公司是最大的受益者。

　　对于各子行业的评级，我们认为发电设备的景气见顶会是在2008年，仍有相当长的上升周期，因此给予“增持”建议。输变电一次设备将继续维持相对缓慢但更持久的上升周期，而且成本冲击的影响已经减弱，因此继续维持“增持”建议；由于主要输变电二次设备企业我们都给予“谨慎增持”建议，因此对行业整体仍给予“增持”建议。

　　基于长期投资的价值理念，行业龙头是我们一向的关注对象。我们认为产能规模、技术水准和成本控制能力是行业内企业最重要的价值驱动因素。建议增持特变电工（600089）、哈空调（600202）、东方电机（600875）。天威保变（600550）是一个基本面发生重大变化的公司，我们目前给予“谨慎增持”建议，但不排除未来合适时机调高评级的可能。