2007年银行业投资策略与展望
在国民经济持续增长的大背景下，银行业面临人民币稳步长期升值、企业盈利能力提升等外部利好环境因素，贷款增长与利差扩大、投资收益提高与成本降低、不良贷款降低等将直接推动自身盈利水平的提高。未来几年上市银行将面临税赋降低、混业经营加快、竞争力提升、战略投资价值凸现等重要发展机遇，这都将提高上市银行的长期投资价值。因此我们看好银行业即将面临的重要发展机遇。
06年回顾：乐观预期推动银行股上涨
2006年，国内银行业在宏观经济快速发展、人民币持续升值、紧缩性货币政策连接出台的情况下，保持快速发展。自今年年初以来，H股及A股市场的银行股表现均强于大盘，且银行股的估值均高于市场平均水平。随着境内外市场的接轨，银行股作为大盘蓝筹股的地位将日益巩固。
06年银行业规模、质量、效益均有提高
06年我国银行业资产负债规模继续保持良好的增长势头，总负债比上年同期增长16.2%。其中股份制商业银行资产增长速度比国有商业银行更快。在总资产占比方面，股份制商业银行总资产继续呈稳中有升态势，而国有商业银行的总资产占全部银行业的比例稳中趋降，但继续占据半壁江山。
06年商业银行不良贷款余额和不良贷款比率继续保持"双降"势头。国有商业银行不良贷款余额最多，股份制商业银行不良贷款余额较少，。从趋势看，国有商业银行和股份制商业银行的不良贷款和比率均呈逐季下降走势。
从上市银行的表现看，06年我国上市银行维持高位景气，取得了良好的业绩。前三季度上市银行净利润增速大多保持在25%以上，不良贷款率继续下降，拨备覆盖率稳步提高，其中浦发、招商、民生等股份制商业银行的拨备覆盖率甚至达到120%以上。上市银行的拨备覆盖率的不断提升，进一步强化了商业银行的风险抵御能力，也使将来的拨备计提压力有所减轻，为净利润的加速增长创造良好条件。
在资本金补充方面，中国银行和工商银行通过上市募集大量资金，招商银行成功实现H股上市，浦发银行完成了不超过7亿股的公开增发，这些银行的资本金均得到了有效补充，06年资本充足率均能超过监管标准，而民生银行和华夏银行则有望在06年底和07年初补充核心资本。由于补充了大量的核心资本，可以预料未来上市银行业务扩张动力将更为强劲。
07年展望：投资价值有待进一步挖掘
中国国民经济持续增长是银行股业绩增长的"源动力"，银行股的中长期投资价值已被市场所认可，未来银行股估值水平将会超过大盘平均水平，而优秀国有银行与创新型股份制银行将在未来行业竞争中胜出。
07年银行业规模、业绩有望较快增长
2006年在货币政策略微宽松的态势下，银行业人民币贷款增速保持了15%左右的增长，存贷利差略微放大，银行利差收入依旧占据主导地位。我们预计07年市场资金充裕，银行业各类存款保持较快增长，商业银行贷款投放将继续保持15%以上的增长。
07年全面开放银行业后，中国银行业将同外资银行展开激烈的竞争，商业银行仅靠传统的存贷利差收入将难以生存，加强中国银行业的金融创新，已经成为推动商业银行改革和提高整体竞争力的重要力量。目前商业银行正在进行盈利模式转型，贷款利差收入占比逐步下降，非利息收入占比逐年上升。近年来，国外银行的非利息收入占总收入的比例普遍超过50%，因此未来我国银行业发展非利息业务的空间巨大。
2006年12月初，在我国银行业即将全面开放之时，继《外资银行管理条例》及实施细则出台后不久，中国银监会又正式发布《商业银行金融创新指引》，鼓励商业银行开展各项新活动，增强商业银行的核心竞争力。
总体来看，2007年我国银行业虽然面临着外资银行的激烈竞争，但是考虑到经济增长相对平稳、税率下降对银行业盈利能力的提高以及各项创新活动对非利息收入的积极影响，我们认为内地商业银行仍将保持较高的规模和业绩增长，银行业的未来前景依然灿烂。
经济稳定增长提供良好的外部环境
展望2007年，我国经济将保持平稳增长，受人民币持续升值预期的影响，国内资金面依然相当充裕。随着国内资本市场的高速发展将分流部分居民储蓄存款，投资增速平稳下降、企业融资途径多元化一方面会降低对银行贷款的需求，另一方面也会降低银行贷款投放过程中存在的信用风险。
06、07年众多商业银行经历了上市和再融资，资本金得到有效补充，因此可以预期07年商业银行信贷投放的冲动将更加强烈。而信贷投放的过快增长仍有可能引发央行进一步采取有效措施（例如定向发行央行票据、提高存款准备金率等）进行调控。
外资银行带来竞争，也带来机遇
07年中国银行业将向外资全面开放，随着外资银行对国内机构网点和客户的拓展，国内银行业面临的竞争压力将越来越大。在中国向外资全面开放银行业后，中外资银行将同台竞技，短期内内地银行的客户资源优势将受到冲击，但是长期来看，竞争的加剧有可能激发内地银行的学习、模仿和创造能力，促进内资银行提高服务质量、加强产品创新、增进风险控制，中国银行业的竞争能力可能会得到进一步提升。
税制改革提升商业银行业绩
适当降低乃至最终取消银行业营业税、建立统一的中外资金融机构所得税制度乃是大势所趋。随着对外资银行的全面开放，统一内外资银行的税负水平已经提上议事日程。目前我国已经对外资银行全面开放人民币零售业务，内外资银行只有税负相当才有利于公平竞争，因此我们相信降低营业税和统一内外资银行所得税推出的时间不会很远。但是不管是营业税还是所得税，其税率降低都将促使商业银行业绩出现较大增长。
混业经营政策逐步放宽
2007年中国金融业将会全面开放，国家将加快推进银行业的混业经营进程，利率、汇率以及债券市场改革也将加快，上市银行将面临多种发展机遇，随着商业银行向资产管理、投资银行、保险等业务领域的渗透，资产证券化、基金管理、人民币理财、债券投资等创新产品将会加速推出，而零售业务、中间业务收入占比及利润贡献率将会加大，银行将进入新一轮快速发展轨道。
充分分享国民经济快速增长
统计数据显示，上市银行的净利润和资产规模连续5年保持高速增长，其中净利润年均复合增长率高达28.41%、总资产年均复合增长率高达33.15%，增速远远高于同期GDP的增速（10%左右）；从2004年开始，上市银行的总资产收益率（ROA）转而上升，表明上市银行净利润增速已超过资产增速，银行的内生性获利能力得到提升，预计这一趋势将持续下去。在未来国民经济快速增长的预期下，银行业将充分受益于国民收入增长、企业业绩提升、基本建设投资增大等经济增长因素，银行业的盈利能力将会得到进一步提升，并成为未来国民经济增长的最大受益者。
风险观察：
银行业全面对外资开放可能会对国内银行的高端客户市场产生一定冲击；利率、汇率的市场化将使商业银行的经营面临更大的风险。