12月铜价或以先抑后扬区间重心下移

11月的铜价走势前段时期表现波澜不惊， LME铜价维持于6580美元至6780美元间波动。月末受OPEC会议减产协商未能达成，油价大跌拖累大宗商品价格，铜价脱离前期区间，跌破6500美元、6400美元关口，直奔前期低点，周五收盘6348美元已接近于今年3月低点，并有进一步下行的态势。国内沪铜主力1502合约价格跟随伦铜跌破原来箱体，打破了维持了两个多月的区间震荡的格局。铜价一连跌破46000元和45000元关口。沪伦比价从月初的7.03回升至高点7.25左右，为月内高位。沪伦比价波动和美元兑人民币走高关联度较高。铜价弱势态势主要受制于中国经济增速放缓，担忧铜的需求减弱。另外在月末之际OPEC会议结果出炉决定不减产，国际油价暴跌，就如同给商品市场扔了颗原子弹，从而影响至整个大宗商品价格。那么即将进入12月之际，对未来铜价走向我们做出以下分析预判。

虽然中国央行采取了降息的措施，但是对铜价的提振作用只是昙花一现，面对国内产量连创新高，从8月的68.01万吨、9月的71.35万吨到10月的73.27万吨。进口量并未出现明显大幅下降，10月未锻铸铜材进口量为39.68万吨，高于9月的39万吨和8月的33.6万吨。国内实际需求没有太大的增长的情况下，铜价未来压力凸显。

那么在利空云集的背景下，铜价跌势被油价暴跌而引爆展开，短时间内的破位下跌反而吸引的大量的买卖盘出现，资金博弈情绪升温。后期的多空观点可能主要表现为：一方面全球范围内的宽松继续中，欧洲央行今年已经把利率降至历史低点，并且开始购买私有债券。11月26日向欧洲议会正式提交了总额3150亿欧元(约合2.4万亿元)、为期三年的庞大经济刺激计划。日本央行上月开始增加债券购买量。中国央行也在21日晚间宣布了两年来的第一次降息，针对国内经济下滑的态势后续刺激政策还会延续。中国股市天量的“爆发式”的牛市特征给商品市场带来一定提振作用。在下月将召开的中央经济工作会议上可能会对明年的经济运行做出明确的部署。所以对中国的未来经济状况我们保持中性态度。

另一方面国储收储消息的影响，市场预计国储局收储70万吨的计划，在未来某低位价格时会再进一步的收储15万吨-20万吨的动作，时间可能会在年底或明年一季度。从而使看空做空者在最近两个多月来没有得到好的预期效果。加上三大交易所的显现库存仍然处于低位的忧虑，对铜价带来一丝提振作用。最新数据显示LME库存从2013年6月的最高时的67.8万吨下降至今年的最低14万吨，近期维持在16万吨的水平。上期所从年初的高位21万多吨下降至目前的8.8万吨左右。COMEX交易所库存近期一直维持在2.8万吨至3.5万吨的水平。

第三、从市场角度观察到LME市场有一个持有大部位头寸者，市场传闻的国际“红风筝”对冲基金或背后的“神秘资金”行为，对铜的市场价格带来了不确定的影响力。从连续跟踪的结果来看，这条“大鱼”在近期处于较为被动的状况，操作上也出现较为频繁的节奏，疑似被市场中的无形之手或“大鳄”们玩的有点“晕头转向”。此次行为和当年摩根大通持有的80%-90%库存约超25万吨的比较来看，资金实力和市场影响力明显不在同一级别。目前来看处于明显不利地步，最终会是个怎样的结局暂时难以预料。

第四、进入12月年关将至，资金紧张情况可能会进一步得到体现，自从青岛港融资事件后，铜的融资需求明显下降，从上海地区融资铜主要地区看，上海保税区内库存已经从80万吨下降至目前的55万吨左右的水平，目前市场中大家都在猜测铜的去向并未有明显的轨迹可寻，这也给市场供应带来了较大压力。

第五、12月主要风险事件点值得关注。月初的欧、美、中国的官方制造业PMI数据。月中的通胀CPI数据以及进出口数据是否有明显的变化。欧洲央行的再宽松是否如期实施，最为市场关注的应该是美联储今年的最后一次议息会议，或可能对未来美联储未来加息政策有个明确的时间表。那么美元的强势还将进一步得到延伸。

综合上述，我们对 12月铜价展望总体以震荡偏弱看待，如下图，技术上铜价有望考验今年前期的低点6321美元一线并由进一步下探6200美元的可能性。上方压力位6600—6650美元。短期会受各种消息的影响出现一波三折的震荡走势。贯穿12月的走势或以先抑后扬的震荡走势，价格区间重心下移。对应沪铜主力1502合约价格为44000—46500元间。