锌弱势难改铝跌幅有限铜不宜抄底

本周沪锌跟随铜价走势，但跌幅相对较小。由于锌价处于成本价附近，锌价下跌过程中表现较为抗跌，但宏观消息面偏空使得锌价也难以幸免。从沪锌持仓的角度看，锌价持续下跌过程中，部分空头席位一度出现较大幅度的减仓，但锌价小幅反弹又遭到空头打压，这说明部分主力空头采取高抛低平的操作策略，如上海中期等。

截至5月17日，沪锌主力净多头较上周减少4529手，至-22813手，沪锌抛压依然较重。综合来看，沪锌短线料将维持偏弱走势。

本周铝价走势相对较强，跌幅是基本金属中最小的。由于铝价接近生产成本，在下跌行情下显得较为抗跌。从持仓的角度来看，随着铝价的持续下跌，部分空头席位大幅减持空头头寸，如上海五矿和五矿期货等。截至5月17日，沪铝主力净多头较上周增加13154手，至13754手。综合来看，沪铝短线继续下跌空间有限。

本周铜价延续此前跌势，跌幅进一步扩大。自法国新总统上台之后，投资者对欧洲政治局势的担忧情绪加重，而希腊组建新政府失败让这种担忧情绪进一步放大。种种迹象表明，希腊退出欧元区的可能性较大，避险资金推高美元指数，铜价承压下行。从持仓的角度来看，本周多空争夺较为激烈，随着铜价的大幅下跌，看空的氛围逐渐加重，部分空头席位看空较为坚决，如浙江永安和中国国际等。

金源期货积极沽空，金瑞期货逢低空翻多，迈科期货和五矿期货等积极做多，这说明具有现货背景的席位操作分歧较大，由于金源期货这个席位主要以卖出保值为主，而其他几个席位保值和投机的成分均有。我们认为，金源期货较高的空头持仓说明冶炼企业看空铜后市。截至5月17日，主力净多头较上周减少3841手，至10641手。综合来看，铜价仍有进一步下跌的可能，不宜盲目抄底。