美联储加息预期延后，锌价暂获支撑

西部矿业昨日晚间公告，经财务管理部初步测算，预计2015年1-9月份实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期（法定披露数据）相比，将减少95%左右。上年同期公司净利润25531.08万元。公司表示，业绩预减的主要原因是，本期有色金属行情持续低迷，公司主要产品铅精矿和铜精矿平均销售价格较上年同期分别下降8%和17%，贵金属黄金和白银平均销售价格较上年同期分别下降6%和19%，价格下跌导致公司矿山板块利润贡献减少。

约翰内斯堡近期消息，印度矿业集团——韦丹塔资源公司的首席执行官称，公司没有削减锌产量的任何计划，但可能会根据价格，对南非项目的发展进行调整。公司首席执行官Tom Albanese对记者说，“我们的生产成本相当低，因此维持产出是我们的理性决策。”韦丹塔资源公司旗下的爱尔兰锌矿11月将达到开采寿命，此外韦丹塔资源公司计划在未来三年投资7.82亿美元，以开发南非Gamsberg项目，以及非洲纳米比亚Skorpion锌冶炼厂。

中期逻辑：国内锌精矿供应在四季度或仍将维持南北分化的局面，北方供应持续宽松，南方相对局部紧缺，但是随着前期环保整治工作结束，南方锌精矿供应量有望缓慢回升。由于国内的锌精矿加工费仍然偏高，但仍足以保证锌冶炼厂暂不会出现显著亏损，甚至对多数企业能够保证基本的盈利，因而在锌冶炼企业的盈利能力逐渐下滑，且锌价持续下行的背景下，锌冶炼厂仍能保持足够高的开工率。

下游镀锌企业虽然能保证较高的开工水平，但是行业利润已经大幅亏损，库存高企，逼近历史最高水平，说明终端的销售一直不畅，因此未来镀锌企业的运营仍将面临艰难的去库存化道路。压铸锌合金和氧化锌行业的表现在今年一直维持着低开工率的局面，未来也难以出现靓丽表现。

短期走势预测：近期锌价在消化前期嘉能可的减产刺激消息之后，运行重心有所回调，但下降幅度有限，伦锌基本上仍能维持在1800美元/吨上方运行，沪锌主力也一直围绕14450元/吨附近震荡，表现相对坚挺。

而美国最新的CPI等经济数据表现弱于预期，尤其是美国9月CPI环比萎缩0.2%，创下今年以来的最大降幅，令市场对美联储推迟加息至明年的预期上升，美元指数10月上旬以来也整体走弱，因而对锌价构成一定支撑。不过在国内现货市场，由于临近交割日，尽管流通货源充裕，但下游企业多保持观望态度，实际成交较为冷清。预计锌价短期仍维持在14450元/吨附近上下波动。