电力行业2006年度最新动向(2)

     对于终端电价，主要是继续完善分时电价办法和推进销售电价分类改革。销售电价分类改革的目标是分为居民生活用电、农业生产用电、工商业及其它用电价格三类。我们认为，除了居民生活和农业电价，工业和第三产业销售电价的平均水平都可能提高，尤其是高耗能企业电价：一方面，这可能是进一步理上网电价和输配电价的结果，另一个方面，利用电价杠杆调整高耗能行业，达到降低GDP单位能耗的目的，也符合发改委提出的“十一五”规目标。初期销售电价除了分类调整之外，价格调整将采取定期调整和联动调整两种方式；销售电价的最终改革目标是由客户自由选择供电商，但是这要在输电和配电分家的前提下进行；相对于行业格局来看，这个目标还只能说是中长期规划，在十一五期间完成的可能性较小。

另一个我们认为需要关注的问题是10月份的电量情况。10月份全国发电量年同比增长9%，其中火电仅仅增长8%。这是2002年下半年中国经济进入快车道以来首次单月发电量增速低于10%（扣除春节效应）。季节性因素无法解释这一现象，因为从1997-2004年以来的历史数据显示，多年平均10月份电量同比增速比9月份增速高0.3%。我们观察到的电量减速地域分布广泛，行业分布分散，也并非是高耗能减速一个原因可以解释。

1）宏观数据观察无法解释这一增速下降——当月重工业和轻工业增加值增速分别达到16.5%和15.4%，同1－9月份的16.9%和14.9%相比并无特殊之处，FAI当月增幅为26.9%，而1－9月份为27.7%；多家国内外研究机构也对明年的经济运行充满信心。

2）全国各个地区比较来看，电力增速下降快于全国（5个百分点）的有14个地区，广泛分布于东北、华北、华中、西南和华东地区；其中5个省区在2003年和2004年单位GDP能耗高于全国平均水平，另外9个地区属于相对低能耗地区。而且“十一五”单位GDP能耗降低20%的目标10月中上旬刚刚提出，对当月能耗立即产生影响的可能性不大。

3）从各个行业来看，主要工业品产量仍然保持较高的增速，但烧碱、电解铝、生铁和粗钢的产量增速比上月明显下降。

4）我们担心11月份这一趋势得到延续。有报道上海乃至华东地区开机普遍不足，这当然跟当地新增容量集中投产密不可分，但是需求侧可能也存在隐忧。上海地区11月份发电量年同比减少30%，这个速度比10月的24%又多了6个百分点。

5）2005年预计投产的6800万千瓦机组，超过3000万千瓦在第四季度，装机集中投产伴随需求减速使得IPP可能面临更大的利用率压力。根据我们的大致了解，几个全国性的独立发电商第四季度迄今为止的内生电量都不理想，出现下降的现象比较普遍，第四季度业绩表现难以乐观。
6）电量增长是判断经济增长速度和质量的重要参考。我们需要11月和12月的数字来判断究竟10月份的电量增长减速是一次性调整还是经济实体的自我收缩。