国企产权改革的推进器

员工持股计划（Employee Stock Ownership Plan简称SOP）在国外指由公司内部员工个人出资认购本公司部分股份，并委托公司工会的持股会（或信托机构等中介组织）进行集中管理的产权组织形式。广义的员工持股还包括股票期权，就是赋予高层管理者未来以一定的价格购买股票的选择权。

与之相关的一个概念是ESOT.ESOP是指员工持股计划本身，ESOT是指员工持股基金会，这两个机构相辅相成，如果一个公司决定要采用员工持股计划的话，它必须两者都采纳。ESOP是关于员工持股一些技术、操作上的文件，包括谁有资格获得这些股票，股票如何进行分红等。ESOT是一个法人实体。它有自己的章程，有上诉的权利及上诉的责任，可以从事借贷业务，也可以去购买。

一、与其他产权改革方式相比，ESOP具备的优势和特色分析

实现国有企业产权多元化的方式有多种选择，如引进外资、民营资本、国有企业之间相互参股等。与这些方式相比，ESOP具有独特的优势和特色，主要表现在以下方面：

1、容易被国有企业管理层和员工接受，可操作性强。

由于国有企业出资人一直不能真正到位，国有企业的管理人员不仅仅是公司的经理人员，而且在实际上还行使了一部分出资人的职能。外来收购者进入公司之后，即使承诺继续聘用原来的管理人员，原管理人员的权力和利益也会受到显著的影响，因此外部收购者的进入很容易受到现有管理层的排斥。在得不到管理人员配合的情况下，国有企业产权改革的进程必将受到不利影响，因为受让方一般都不愿意收购一家管理层不稳定的企业。

2、有利于改善国有控股企业的公司治理水平。

对于少数难以在短期内完成产权改革的大型企业，以及国家从战略出发需要长期保持控股地位的骨干企业，所有者不能到位仍将是它们长期面临的问题，国资委的成立虽然能够在一定程度上缓和上述矛盾，但难以从根本上解决问题。对于这类企业，可建议国家先拿出20%—30%的股权实施ESOP，充分调动国有企业员工所具有的“主人翁”意识，一定程度上弥补所有者缺位问题。

3、有利于改制企业的平稳过渡，减少社会就业压力。

在美国，很多企业主在年老退休前愿意首选ESOP方式实现公司所有权向内部员工过渡，因为将自己的企业卖给不熟悉的第三方不仅感情上难以接受，而且还存在着较大的管理风险。对于我国的国有企业来说，ESOP不仅可实现内部管理的平稳过渡，而且还可减少社会的整体就业压力。在当前国企改制与社会就业存在巨大矛盾的时候，我们应当格外重视ESOP.

4、有利于企业管理层的新老交替。

联想集团当年就是利用一定比例的国有股让一批创业元老自愿退出了公司管理层，让年轻人走上了主要管理岗位，这为联想集团的后续发展提供了有力的人才保证。通过ESOP让老一辈企业家获得一定数量的公司股权，既是对他们过去历史贡献的承认，也可以让他们继续以股东身份参与公司事务，发挥余热。

5、有利于留住核心人才。

随着时代的发展，大部分优秀的管理人才和核心技术人才都越来越不满足于简单的工资待遇，希望拥有一定数量的公司股权。如果国有企业不能及时给予他们股权激励，则人才流失将在所难免，国有企业在人才竞争方面将会始终处于劣势。

因此，对于大部分国有企业来说，ESOP是最具有可操作性的实现国企产权多元化的措施。

二、国企实施员工持股计划（ESOP）的现状及存在的问题

我国目前推行的员工持股制度是与我国企业产权制度改革相联系，是国企改革的重要形式和企业产权清晰化的重要途径。在我国经济转型这个特定条件下推行员工持股，主要目的在于落实劳动力产权，使企业员工真正成为企业的主人并行使股东的权利；员工既是企业的劳动者，又是企业的所有者，不仅可以取得工资报酬，同时作为企业股东可以取得资本报酬，获得股息；以产权纽带为基础，使员工与企业结成利益共同体。当前我国一些高科技企业和部分上市公司如联想、TCL等已经实施了ESOP制度，一些中小国有企业在实行股份合作制改造时是仿照ESOP运行的。

过去的十几年里，员工持股虽然发展较快，但也不可忽视它在发展过程中存在的隐患以及由此可能引发的一系列问题。就目前状况而言，大致有以下几方面的问题：

（1）员工持股的平均化与强制性。有些企业以平均摊派的手段要求所有员工出资人股，软性约束或硬性规定的形势强迫员工出资入股。员工持股计划的目的就是通过员工持股形成产权多元化，以此来加强员工的主人翁意识进而调动员工工作的积极性和主动性，达到提高企业生产效率的最终目的。如果以强制性手段推广员工持股制度，我们不得不怀疑该制度推广后所起的作用和管理者的动机。

（2）员工持股的福利化。推行员工持股的最终目的是促进企业绩效的提高，对企业和员工来说是一项双赢战略。如果企业将员工持股完全视作员工福利，结果会适得其反，因为，既然是完全福利，员工就不会珍惜所得股份，因此也就不会为此付出代价，起不到应有的激励、约束作用。

（3）资本市场不完善。我国资本市场的不完善对该制度推行的影响主要表现在股票上的机构坐庄，与企业管理层联合炒作该企业股票，哄抬股票市价以达到员工尤其是管理层获取股票差价目的。显然，这样就会形成“虚假繁荣”，欺骗资产所有者，达不到提高企业绩效的目的。虽然，我国证券监管部门对此进行了整顿，但整顿力度还有待加强。

此外，我国关于员工持股方面立法不健全，各地也不统一，一方面导致管理层执行政策时无所适从，另一方面也很容易被企业转空子。同时，由于员工持股制度执行，员工参与决策容易导致企业决策向劳动者方面倾斜而忽视企业的长远利益与市场准则。

三、利用[SOP实现国企改革的新思路

（1）在股权的分配和企业的效益之间建立起一种正相关的关系。只有把企业办好，个人才能获得股权。企业经营者和其它员工个人股权的获得与企业整体效益的提高挂钩，效益增加越快个人股权的增加也越快。

（2）效益以一系列容易观察和度量的指标来衡量。比如，市场要看到产品销售的增加，企业要看到利润的增加，财政要看到税收的增加，员工要看到收入的增加，社会要看到就业的增加。以这些（或其中一部分）相对公正客观、容易观察和度量的指标为依据，可以在相当程度上解决前面所说的信息不对称的问题，限制企业现有经营者的信息优势，使股权和效益之间的正相关关系，具有容易监督和可操作性强的特点。

（3）股权分配不限于经理人，而是所有对企业的发展有贡献的人。参与ESOP的包括企业普通员工，使得整个企业上上下下都一心一意想把这个企业办好。这样做有利于效益的提高，也有利于改制过程中内部公平性问题的解决。同时，股权分配也不能搞平均主义，要与个人对企业发展的重要性和贡献大小成正比。坚持股权分配与贡献成正比，强调的不是分配结果的公平性，而是分配程序和方法的公平性。

（4）实行ESOP改制的同时，可以实现国有资产增值，使国家代表的企业外部社会公众的利益得以兼顾。实行ESOP，原有的国有资产不需要出卖，可以不减少，给经理人和其它员工的股份可以都从新增资产里拿出来。

（5）改制是在企业效益提高的过程中，通过国有股的稀释逐步完成的。随着企业效益的提高、企业规模的扩大，越来越多的股权转让给了对企业有贡献的个人，国有资产在总量增加的同时，比重不断下降，国家作为所有者，其在企业中所占的比重越来越小，最终变得微不足道，国企的改制因而得以完成。

人民大学国民经济管理系吴春波教授认为：“员工持股计划是企业改制的终极发展方向。”其在促进企业改革、发展的同时，对我国宏观经济的发展，尤其是资本市场的规范和有序运行也有着重大意义，故此，实施员工持股的国企改革是当代中国企业改革的新进展。
来源：《管理与财富》