现铜高升水仍待观察，谨慎对待铜价反弹

截至上周，上期所铜库存继续下降1万余吨，至13.5万吨附近，再度创近几个月的低点。另外，5月精炼铜进口，以及5月份中国铜精矿产量数据均小幅低于我们的预期；精炼铜产量则在预期之内；而我们从两种不同方式统计的1-5月中国铜总供应较去年同期是有小幅下滑的。而目前无论是LME，还是上期所铜库存均不断的下降，显示出现货贸易、资金等领域的铜供应在逐步缩减，而冶炼企业供应则逐步增加。但增幅不及降幅，中国铜总供应同比仍小幅下滑。

国家统计局公布5月CPI、PPI等经济数据，显示经济仍然有较大的下行压力，因此利率继续下行是较大的概率事件。而6月份中国财政部六个月期国债加权中标收益率为1.7909%，上月则为2.297%；不过，资金更偏好风险较低的国债，也反映出实体经济领域缺乏安全的投资标的。但整体上利率走低预期对铜价的支撑作用并未改变，但力度有限。另外，美联储暗示加息步伐缓慢以及中国强调加大重点领域投资力度均给予铜价支撑，但铜价的核心支撑力量仍在供应领域。

沪期铜主力合约1508日内走势收盘在42080元/吨，最低价格41830元/吨，最高价格42240元/吨。夜盘收报41910元/吨，下跌10元/吨。同期，伦铜上涨0.03%，收报5748美元/吨。现货市场升水由上个交易日的升水170元/吨升至230元/吨，主要是现货市场出现一定的囤货力量，推升了现货的升水，19日现货市场最需要关注的是成交情况以及升水能否维持。沪期铜主力1508合约日内出现反弹， 夜盘则以震荡为主，目前现货市场成交已经放大，期货市场虽有放量，但不是很明显，因此期货市场对铜价反弹仍然较为谨慎。

升贴水方面，沪铜现货升水进一步扩大，6月18日铜现货升水230元/吨；LME现货升贴水6月18日回升至贴水18.75美元/吨；美国自由市场现货升水维持在137.5美元/吨。

库存方面，LME库存6月17日数据为318925吨，较前一交易日增加825吨库存；COMEX库存6月18日数据为25529吨，较前一交易日增加530吨库存；上海期货交易所库存6月12日数据显示为134816吨，较前一周减少10567吨。

持仓上，LME3月铜6月18日持仓为314848手，较前一交易日减少6824手。沪铜指数6月18日持仓5997736手，较前一交易日减少6874手。根据CFTC铜持仓报告，6月9日当周铜的非商业多头50677手，非商业空头64059手，因而非商业净多头-13382手，较前一周减少4638手净多头。