波幅收敛后的铜市将走向何处

复杂的全球经济金融环境导致2012年铜价波幅大幅收敛。我们在2012年报《绝地不留，随机应变》中曾经对这一局面做出预测，预计全年波幅大概35%，但市场表现仍显著低于预期。伦铜和沪铜全年最高点分别为8765、61963，最低点为7223、52461，两者波幅分别为20%。低于最近5年的平均波幅，且显著低于市场近三年来的波动。其中的原因值得深思。 

2012年铜市波动节奏基本符合年报中提出的类“M”型判断，这一点我们曾经在中期策略《炎夏播种，收获在暖冬》中再次强调过。尽管全年大体波动方向基本把握准确，但在节奏上，仍有欠缺。在全年行情研判中，我们一度比较乐观，同时对市场在顶部和底部徘徊的时间估计不足，这种现象背后的根源在于市场的运行方式已经完全不同于近年来的行情表现。在经济低迷、政策不确定加强的背景下，需要对类似今年的这种波动做好充分准备。 

铜价收敛波动之后的走势更加值得期待，同时也更难以把握。