外资收购探求共生之道是上策

自1995年北旅汽车向日资转让法人股开始，关于外资收购内地企业股权的利弊之辩就没有停止过。近来，随着境外收购基金频频出手，“姓中”、“姓外”的争论大有超越当年“姓社”、“姓资”争论的势头。从“南孚事件”的陈年旧事到“蒙牛事件”的资本压榨，再到“徐工事件”导致“民族机械工业陨落”，每一次外资收购都被炒翻了天。但是，民族感情并不能代替理性分析。

　　世界经济重心迁徙有其必经阶段

　　我们不妨透过世界经济重心迁徙的广角镜重新审视外资收购。进入工业化社会以来，世界经济重心完成了两次大的转移。首先是英国，紧接着是美、日，先后成为引领世界经济增长的中枢。这些国家和地区在传承世界经济帅印时，通常要经历三个阶段：世界制造中心、世界贸易中心以及世界金融中心。

　　英国在取代荷兰成为海上霸主后，依靠一次工业革命技术创新，迅速崛起一批现代意义上的工业制造组织。在17世纪末，英国毛纺织产能占到当时世界产能的四成左右；而造船能力更是全球的七成。与此同时，发达的制造和海运也使其成为世界商品的集散地。制造中心和贸易中心地位，使英国伦敦成为全球资金拆兑和资本交易的最佳选地。例如，当时英属东印度公司一次远洋贸易的募集资金就在2000万英镑，而当时英国的GDP也就在数亿英镑。

　　其后的美国和日本也大致经历了相同的过程，从世界制造中心经由世界贸易中心，最终成为世界金融中心。值得一提的是，铁路工业在美国取代英国世界经济中心地位过程中扮演了重要角色。在19世纪末，铁路工业作为新兴生产力的代表，其技术含量、辐射能力乃至历史地位绝不亚于今天的互联网产业。南北战争结束后，美国广阔的大陆市场成为铁路技术大发展的温床。但是，美国当时国力薄弱，根本无力靠自有资本铺设覆盖主要经济区域的铁路线网。与此同时，欧洲大量富余资本正在寻找高盈利的投资机会。两下一拍即合，欧洲资本大肆买入美国铁路公司债券和股票，使美国铁路铺设里程在短短的十年间（1880年代）就达到了75000英里，超过了世界上任何一个地方在任何一个年代的铺设里程。

　　然而，铁路工业对美国接掌世界经济权柄的意义远不止这些。向欧洲资本推销铁路股票和债券的生意直接催生了现代投资银行业务，摩根就是因此发家的，而世界资本向华尔街汇集则是纽约取代伦敦成为新的世界金融中心的标志。

　　中国可能成为新的世界金融中心

　　世界经济重心迁徙的故事正在延续。中国因比较优势已经成为世界制造中心，因整体消费能力的提升正在成为国际贸易的集散中心；同样可以预期的是，中国因经济规模和政治经济环境的稳定预期有可能成为新的世界金融中心。与三个中心递次发展相适应的是，从产品输入到生产输入（建厂，建三资企业），再到资本输入（QFII，参股和收购企业股权），境外资本对中国内地的渗透方式在不断演化。这种演化乃资本的逐利性使然。

　　人们在大谈我国工业化进程的时候，往往只盯着生产维度———如何从“中国制造”发展到“中国创造”，而忽视了另外两个重要维度：国际贸易中心和国际资本中心。作为世界经济资源配置的顶级力量，收购基金登陆中国内地，正是中国向世界金融中心靠拢的一个重要征兆。

　　不可否认，外资收购对中国经济增长亦有巨大的负面影响，“拉美模式”即是前车之鉴。近来，外资在收购内地企业的交易框架中，越来越凸现战略布局的色彩，如要求绝对控股，拥有并限制使用原中国品牌，拒绝接受不良资产，中国企业只作为其全球化战略下的中国生产基地，全面整合中国民族产业使其成为跨国巨头自己的包括生产、采购，以及物流、营销、金融等的一体化大公司，等等。前不久，某国际工程机械巨头同时与中国机械制造行业的几大龙头企业开始了收购接触。显而易见，该巨头不仅仅要占领中国市场，而是要从全球产业链和供应链的角度在中国整合市场和资源，从根本上消灭其潜在的竞争对手———中国机械制造业的龙头企业。

　　探求与外资共生之道是上策

　　业界将这种外资收购喻为“斩首”模式，更有专家和学者将其上纲到了“经济殖民主义入侵”的高度，疾呼“警惕过度开放行为”。实际上，我们在渲染吉列假手大摩吃掉南孚的同时，不应忘了黑石集团襄助海尔争购美泰克一案，更不应无视土生土长的弘毅投资收购苏玻集团一案：苏玻集团是中国最优秀的平板玻璃厂商之一，而按照弘毅投资已经设计好的变现通道，未来的接盘者将是全球最大的平板玻璃和安全玻璃企业———英国皮尔金顿。

　　从生产到贸易再到资本的国际化，是中国走向世界经济中心舞台所不可避免的过程。既然如此，与其武断地建言把外资收购拒于国门之外，不如认真思索与境外产业资本、金融资本的共生之道、攻防之术。