机械行业：1月份景气低迷2月有所好转

 主要观点：

    1月挖掘机销量下滑42%。1月份国内挖掘机销量为2287台，同比下降42%，环比下降了38%，其中出口132台，同比下降66%。考虑到春节因素2009年1月比同期减少了5个工作日，剔除相关影响挖掘机行业销量同比下降25%，下滑环比减速。

    1月份四川销售挖掘机275台，销量占全国销售的12%，是挖掘机需求最大地区。矿区需求下降，20～24.9吨挖掘机成为主力机型。

    进入2月份的第二周（元宵节之后），沉寂很久的工程机械市场开始启动，客户的采购意愿相比前几个月份明显增强，有厂家表示2月份第二周出货量比上一周提升了很多。

    我们对工程机械行业的观点如下：

    工程机械行业最差的时期已经结束。经历了前期行业销量的急剧萎缩，行业出现了复苏的迹象。

    目前好转有明显季节性的影响。每年的春节之后都是工程机械的传统销售旺季，设备使用商开始为一年的生产准备设备，09年工程机械需求启动要晚于往年，往年初四之后需求就开始好转了，但是09年在元宵节之后才开始好转。

    09年需求估计不会出现往年明显的前高后低的情况，而是平缓逐渐向上。09年工程机械好转的速度比效慢，相对也比较和缓，总体判断，09年工程机械市场会呈现逐渐好转的迹象，特别是随着各大工程开工逐渐落实，需求会逐渐向好，09年需求估计不会出现往年明显的前高后低的情况，而是平缓逐渐向上。..上调工程机械行业投资评级到“看好”。

    上市公司表现：

    三一重工：1月份销量同比减少9%。1月份三一销售挖掘机1200台，同比减少了9%。

    柳工：1月份柳工挖机销售121台，同比增长33%，环比增长2.5%，远远好于行业，是为数不多实现环比正增长的企业。

    山推股份（持有山推小松30%股份）：1月份小松销售挖掘机263台，同比下降54%，市场份额下滑到11%，再次与斗山拉开了距离。

    常林股份（持有江苏现代40%股份）：1月份现代销售挖掘机99台，同比下降63%，市场份额已经下降到4%，与斗山形成鲜明对照。