基本面亮点难寻铅区间振荡

美元指数对铅价将持续施加压力。国内精铅供应依旧相对过剩，铅价反弹动力有限。基本面亮点难寻，内外铅价上涨动力均不足，预计铅价将以区间振荡为主。

铝价从下行转为盘整

自2月初以来，受宏观面利空和自身基本面转弱的影响，铅价一路下行。伴随着下游消费预期的变化，上周则呈振荡整理行情。

美指高位盘踞，铅价承压

美国经济数据利好频频，整体经济复苏预期进一步增强。上周美国首次申请失业救济人数减少至33.2万，好于市场预期。该数据的四周移动平均值降至2008年3月以来的最低水平，显示美国就业市场稳步改善。零售销售方面，美国2月零售销售月率增长1.1%，大幅强于市场预期，并创下自2012年9月以来的最大环比增幅，表明尽管税收上调，但本季度的消费者支出依然强劲。此外，受助于制造业反弹，美国2月工业产出月率增长0.7%，2月产能利用率达79.6%，两项数据均好于预期。

多方数据均表明美国经济复苏势头良好，美元指数一路上行。下一阶段，尽管美元指数走势难免振荡反复，但短期内上涨趋势仍在，若本周经济数据继续温和回暖，则美元指数将继续冲高，铅价将承压。

国内铅市供需格局依然宽松

1—2月，国内生产精炼铅65.17万吨，同比增长11.83%，中国精炼铅供应依然较为充裕。蓄电池生产来看，1—2月，我国共计生产铅酸蓄电池2679.7万千伏安时，同比增长18.81%；1月蓄电池企业开工率为58.32%，除了起动型铅酸蓄电池开工率较去年12月略有上升外，其他类型的铅酸蓄电池企业开工率均有不同程度的下滑。

库存方面，目前上海、河南、广东三地铅库存攀升至15.5万吨，较去年十1月底增长近50%，显示当前国内消费并不理想。整体而言，我国精炼铅产量维持较快增速，供应充足。但下游消费增长步伐却略为落后，导致库存高企。并且除精炼铅库存以外，尚有过剩的铅以铅酸蓄电池库存的形式存在。

终端消费方面，3月起，国内汽车、摩托车逐步进入消费旺季，这对于起动型的铅酸蓄电池有一定的拉动作用，但消费完全复苏可能要等到4月。年后电动自行车市场订单情况出现起色，但目前又开始显露走弱趋势。总体而言，终端消费随着传统旺季的到来将渐渐复苏，但是由于目前的高位库存以及产业链的传导时滞，精铅消费实际得到提振的时间尚不明确，或将待3月底、4月初方出现显著的改善迹象。

外围铅市紧缺局面出现缓和

在过去的半年多时间里，外围市场基本面格局一直强于国内市场，受制于废铅供应的紧缺，外围铅市长期供不应求。但是这个局面在过去的一个多月以来逐步出现改善，整体呈供需基本平衡的状态。

供应方面，欧美废铅价格均出现下滑，尤其是美国，公开市场蓄电池废铅价格已经滑落至40美分/磅下方，相比去年45美分/磅左右的高点显著回落。众多再生铅冶炼厂为找寻废铅供应而使尽浑身解数的场面已经不复存在。

需求方面，伴随寒冷天气的渐行渐远，铅酸蓄电池更换需求显著减弱，精铅需求受到拖累。此外，由于经济不景气，日本、韩国及欧元区市场汽车消费情况均不太理想，亦打压了起动型铅酸蓄电池需求。总体来看，外围市场精铅消费出现放缓，LME现铅持续贴水亦佐证了这点。

展望后市，宏观面上，美国经济良好的复苏势头将对精铅需求预期有所提振，但盘踞高位的美元指数对铅价将持续施加压力。基本面，国内精铅供应依旧相对过剩，而终端消费改善尚需时日，铅价反弹动力有限。外围市场供需基本平衡，精铅需求放缓亦不利于铅价上行。总体来看，基本面亮点难寻，内外铅价上涨动力均不足，预计铅价将以区间振荡为主。